福田汽车(600166):重卡行业订单出现激增的局面
基本结论、价值评估与投资建议
近期我们在终端市场的调研中发现，重卡行业的订单从 09 年12 月下旬开始出现激增的局面，2010 年首月重卡行业极有可能出现"跳空高开"的走势，在行业传统淡季出现旺盛的需求，预示着今年卡车行业超预期增长的概率逐渐上升，近期需求上升的原因我们归纳为以下两点：
由于天气骤降，电煤供应出现紧张局面，导致运煤物流重卡需求突然上升，而每年的年初又是基建工程车的采购旺季，因此今年将出现物流与基建销售高峰叠加的可能；
主流重卡企业在销售旺季的月度产能从 08 年开始出现瓶颈，相当一部分经销商为了避免今年高峰期无法交货而出现提前备货的局面，这在重卡行业中是从来没有的情况；
根据目前各家企业的订单情况，我们预计2010 年1 季度重卡行业销量至少增长40%以上；
此外，汽车下乡*策成为2010 年产业振兴规划中唯一没有改变的*策措施，轻卡、微卡与重卡拥有同样的行业属性，因此我们认为，卡车行业成为2010 年汽车行业中率先显露投资机会的细分市场；福田汽车是我国规模最大的卡车生产企业，其中轻、微型卡车市场排名第一，中重卡市场排名第四，卡车景气度上升对公司的影响最大。